ПОДІЛИТИСЯ | ДРУКУВАТИ | ЕЛЕКТРОННА ПОШТА
Федеральна резервна система – і центральні банки всього світу – відіграли вирішальну роль у запровадженні локдаунів та використанні паніки політиків як зброї. Як кредитор останньої інстанції та постачальник ліквідності для всього федерального уряду, вона скасовує звичайні фіскальні обмеження. Вона виписує чеки, які не можуть повернутися назад, щоб забезпечити уряди у звичайні часи, але завжди готова зробити можливими екстрені витрати, навіть якщо відсутні наявні доходи та громадський консенсус.
Починаючи із закону CARES на суму 2.2 трильйона доларів від 27 березня 2020 року і протягом цілого року, Конгрес масово субсидував, а отже, фінансував і винагороджував штати, які запровадили локдаун, що дозволило виплатити стимулюючим виплатам підприємствам і приватним особам близько 10.4 трильйона доларів протягом двох років. Все це було профінансовано за рахунок боргу, який Федеральна резервна система додала до своїх балансів, навіть коли ФРС знизила процентні ставки до нуля в надії уникнути економічного колапсу.
Коротше кажучи, локдаун монетизували за допомогою друкарського верстата. Без ФРС витрати на такому рівні зруйнували б кредитоспроможність США. Тож так, ФРС повністю винна в тому, що уможливила всю цю катастрофу та дозволила їй продовжуватися протягом двох років і більше. Результати такі ж неминучі, як захід сонця: зараз ми стикаємося з найвищими рівнями інфляції за сорок років. Оскільки центральні банки всього світу співпрацювали в цій операції, інфляція також є глобальною.
Цієї долі не уникнути. Спочатку я разом з багатьма іншими сумнівався, що голова ФРС Джером Павелл серйозно налаштований зупинити інфляцію. Спочатку здавалося, що його відмова від політики нульової процентної ставки — тієї, що почалася ще у 2008 році та зрештою спричинила цілу цю звірину — була косметичною. Але він продовжував її робити. Шість разів цього року він підвищував ставку федеральних фондів. І він обіцяє, що попереду буде ще більше.
Так, це стиснення мало жахливі наслідки для ринків, що бурхливо розвиваються. Ринок нерухомості сильно падає. Ми б назвали це ринком покупців, якби були покупці. Здається, є тільки продавці, але вони мають незначний успіх, оскільки фінансування занадто дороге. Криві продажів житла повертаються вертикально вниз. У певному сенсі результати можуть бути гіршими, ніж у 2008 році, просто тому, що шалений бум відбувся в такій безпосередній календарній близькості до краху.
Потім слід зазначити руйнування ринків облігацій та акцій, а також кризу, що виникає в технологічному секторі, яка так сильно злетіла під час локдаунів, зі втратою робочих місць та заморожуванням найму повсюди. Звільнення 50% працівників Twitter, ймовірно, стане нормою в технологічному секторі вже за кілька місяців.
На додачу до всього, висока інфляція нікуди не дінеться, а в деяких секторах, таких як комунальні послуги, вона вища, ніж будь-коли (14%). Ніщо з того, що робить Пауелл зараз, не вирішить цю проблему в найближчій та середньостроковій перспективі. Сьогодні ми застрягли з 6.5 трильйонами доларів щойно надрукованих доларів, що розхлюпуються по всьому світу. І до цього додається шкода, завдана центральними банками по всьому світу. І все це через паніку.
І так, це вина Пауелла. Тепер він намагається повернути все назад. шкоди, яку він завдав шляхом підвищення ставок, практично гарантуючи закріплення стагфляції.
Чому він це робить? Одна з можливих теорій: він шалено божевільний. Я пояснюю чому в наведеному нижче сценарії, який поєднує те, що ми знаємо, з новими дослідженнями та заповнює деякі прогалини моїми власними обґрунтованими припущеннями.
Згадайте перший та другий квартали 2019 року. Пауелл вже вирішив, що з політикою нульової процентної ставки покінчив. Він почав посилювати монетарну політику, підвищуючи ставки навесні та влітку. Він був сповнений рішучості відновити баланс ФРС та позбутися всього мотлоху, який вони купили за попередні десять років. Це була його політика, і він був сповнений рішучості наполегливо її проводити. Він трохи здригнувся восени 2019 року, але загалом мав усі амбіції навести лад.
Потім настав лютий 2020 року. Наскільки ми можемо судити з документів, які ми зібрали, та зв'язків, які встановили, Пауелл, ймовірно, отримував телефонні дзвінки та відвідував офіс. Це були не лише дзвінки від Ентоні Фаучі, а й від Ради національної безпеки та FEMA, які тоді прагнули взяти на себе планування на випадок пандемії. Зрештою вони це зробили.
Пауеллу точно сказали, що вірус набагато гірший за звичайний грип. Він став результатом витоку інформації з лабораторії в Ухані, Китай, яка частково фінансувалася платниками податків США опосередковано через грант від Національних інститутів охорони здоров'я. Але тепер ця сама лабораторія випустила біологічну зброю. Це означало, що на кону стояла національна безпека.
«Ми у стані війни», – ймовірно, сказали йому, – «і йому краще долучитися». Він не хотів, але водночас, коли ти голова ФРС, краще не бути звинуваченим у підбурюванні до заколоту посеред великої операції з національної безпеки.
І тому він вирішив піти далі. Довгий шлях до марнотратної кредитної експансії розпочався зі зниження федеральних ставок за фондами 5 березня 2020 року. Це було ще до початку локдаунів у США та до того, як Конгрес виділив будь-які кошти штатам та вжив заходів для реагування на пандемію. Після обмежень на поїздки, оприлюднення плану HHS щодо пандемії 13 березня, і особливо після локдаунів 16 березня, кожен крок до легких грошей був більш екстремальним за попередній.
Пауелл був там, готовий скупити будь-який борг, створений Конгресом. Це тривало й тривало, на суму понад 10 трильйонів доларів, поки ситуація не вщухла. Пауелл мав право на 6.5 трильйонів доларів з цієї суми, при цьому темпи зростання грошової маси досягли 27% на піку.
Весь цей час, оскільки він не ідіот, він точно знав, якими будуть наслідки: інфляція, ціновий хаос та фінансова катастрофа. Але він погоджувався, бо FEMA, RSC та Міністерство внутрішньої безпеки казали йому, що це краща доля, ніж масова смерть. І саме в це вони вірили або вдавали, що вірять.
Чиновники охорони здоров'я доклали всіх зусиль, щоб апокаліптичні прогнози справдилися. Вони розповсюджували глибоко хибні ПЛР-тести, субсидували лікарні за умови, що вони декларують смерті від Covid, і заохочували людей з неправильною класифікацією повсюди. Рада національної безпеки та FEMA разом із CDC поставили собі за мету залучити великі технологічні компанії та національні ЗМІ до священного хрестового походу проти патогену.
Але виникла проблема. З часом ставало дедалі очевиднішим, що збудник поводився як хрестоматійний респіраторний вірус. Він був важким у літніх людей із супутніми захворюваннями, але мав лише 0.095% летальності від інфекції для осіб віком до 70 років. Тим часом, локдауни, які стали можливими завдяки грошам ФРС, вбили більше людей, ніж вірус, згідно з даними про надмірну смертність за 2021 рік. А вакцина, яка мала вирішити всі проблеми, не спрацювала так, як рекламувалося.
Тим часом ми маємо справу з жахливими результатами інфляції, які так зашкодили економічному добробуту кожного. У всьому цьому звинувачують Пауелла. Він прийшов на посаду з надією увійти в історію як чудовий голова ФРС, як Волкер, але застряг із результатами політики, якої він, цілком можливо, ніколи не хотів.
Можливо, саме це пояснює його нинішній гнів і його вперту рішучість так чи інакше задушити інфляційного звіра. Його повноваження здебільшого обмежуються маніпуляціями з процентними ставками, але саме це він і робить. Він дійшов висновку, що його найкраща надія на даний момент — це підняти реальні процентні ставки до позитивної території.
Що це означає? Це означає, що в його арсеналі залишилося два чи три підвищення на 75 базисних пунктів. Це доведе ставку федеральних фондів до 6%, що все ще нижче улюбленого показника інфляції ФРС – витрат на особисте споживання. Але він може робити ставку на те, що збитки поступово зменшуються. На цьому етапі, і, можливо, це станеться до весни 2023 року, він отримає рівномірний показник PCE та ставку федеральних фондів, якщо йому пощастить.
Навіть якщо Павелл досягне успіху, існує величезний океан грошей, який має вразити світову економіку, немов вірус, що має стати ендемічним. Швидкість обігу грошей зараз зростає, як і вартість робочої сили, а це означає, що інфляція повністю вкорінена, як зазначав Девід Стокман. Ціни зросли недостатньо, щоб зробити зростання бізнесу життєздатним для будь-кого, окрім найбільших компаній. Тим часом заощадження різко падають, а заборгованість за кредитними картками зростає.
Виходячи з того, що ми бачимо зараз, на нас чекає ще один рік інфляції, перш ніж вона впаде до цільового показника ФРС у 2%. Тим часом повернення до цін 2019 року не буде в жодному секторі.
Пауелл знає це. Він ненавидить це, але він рішуче налаштований не бути звинуваченим у цьому. Зі свого боку, він вважає, що провина лежить в інших: на апокаліптиках, змовниках, марнотратному Конгресі, розгубленому президенті та тіньовій групі в державі національної безпеки. З ними, і за такого сценарію, він навряд чи зможе розмовляти.
Тим часом, решта з нас, наскільки око сягає, страждає від стагфляції. На даний момент важливо уникнути краху, який іноді може настати після таких політичних катастроф. Нам слід вважати себе щасливчиками, якщо ми якимось чином уникнемо цього, а також уникнемо кулі повномасштабної фінансової кризи.
Джеффрі Такер — засновник, автор і президент Інституту Браунстоун. Він також є старшим економічним оглядачем Epoch Times, автором 10 книг, зокрема Життя після локдауну, а також багато тисяч статей у науковій та популярній пресі. Він широко виступає з питань економіки, технологій, соціальної філософії та культури.
